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地方政府债券市场报告(2021年10月)

2021 年 12 月 06 日   来源: 政府债务研究和评估中心
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10月,地方政府债券发行规模8,760.60亿元,环比增加1,382.16亿元,同比增加4,331.34亿元;平均发行期限13.47年,环比增加0.01年,同比减少0.03年;平均发行利率3.35%,环比上升11bp,同比下降32bp。债券二级市场现券交易5,362.38亿元。

1-10月,地方政府债券发行规模64,915.52亿元;平均发行期限11.58年,同比减少3.31年;平均发行利率3.37%,同比下降3bp。债券二级市场现券交易64,050.01亿元。

 

一、地方政府债券发行概况

    (一)债券发行总体情况

10月,全国27个省、自治区、直辖市、计划单列市共发行地方政府债券239只,金额合计8,760.60亿元。具体情况如下:

按债券类型分,发行一般债券2,319.50亿元;发行专项债券6,441.10亿元。

按债券性质分,发行新增债券6,144.38亿元;发行再融资债券2,616.22亿元。

按发行场所分,通过中央国债登记结算有限责任公司(以下简称中央结算公司)发行5,725.64亿元,包含商业银行柜台市场发行52.30亿元;通过上海证券交易所发行1,681.86亿元;通过深圳证券交易所发行1,281.10亿元;通过香港、澳门发行72.00亿元(见表1)。

从债券资金投向看,新增债券资金用于交通基础设施1,165.11亿元;市政建设及产业园区基础设施2,122.04亿元;保障性安居工程730.03亿元;生态环保319.89亿元;社会事业1,162.95亿元;农林水利464.11亿元;能源、城乡冷链物流基础设施113.22亿元;其他67.03亿元(见图1)。                                                             

从还本方式看,天津市、河北省、吉林省、湖北省、深圳市、四川省发行33只本金分年偿还新增专项债券,共计591.47亿元;其他债券均采取到期一次性还本方式。  

从发行地区看,27个省、自治区、直辖市、计划单列市10月发行了地方政府债券(见表2)。债券发行规模较大的有广东地区1,672.15亿元、四川省1,046.99亿元(见图2)。

1-10月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券1620只,共计64,915.52亿元。其中,一般债券24,704.53亿元,专项债券40,210.99亿元。按债券性质划分,新增债券36,624.22亿元,再融资债券28,291.30亿元。1-10月新增地方政府债券发行规模(分地区)见图3。

1-10月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了再融资债券28,291.30亿元。其中,一般债券17,151.95亿元,专项债券11,139.35亿元。

(二)期限

10月,地方政府债券平均发行期限13.47年,环比增加0.01年,同比减少0.03年。其中,一般债券7.54年,专项债券15.60年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。

1-10月,地方政府债券平均发行期限11.58年,比2020年同期减少3.31年。其中,一般债券7.75年,专项债券13.93年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券39,831.17亿元,占比61.36%。2015年-2021年(1-10月)10年期及以上债券占比见图5。

(三)利率

10月,地方政府债券平均发行利率3.35%,环比上升11bp,同比下降32bp。其中,一般债券3.15%,专项债券3.42%。今年1-6月,平均发行利率在3.37%-3.48%之间窄幅波动,主要是货币市场利率走势较为平稳。第三季度,平均发行利率下降明显,主要是央行7月降准,8、9月货币政策稳健,市场流动性保持合理充裕。10月平均发行利率抬升,主要是宽货币预期有所减弱,地方债供给压力等导致。2020年1月-2021年10月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2021年10月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。

1-10月,地方政府债券平均发行利率3.37%,比2020年同期下降3bp。其中,一般债券3.27%,专项债券3.42%。2021年1-10月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

(四)平均全场倍数、发行利差

从认购倍数看,10月地方政府债券发行平均全场倍数为20.44倍。其中,一般债券20.14倍,专项债券20.54倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。

从债券发行利差看,10月地方政府债券发行利差区间为5bp-28bp,利差均值为20bp。环比利差区间缩小,下限下降7bp,上限下降19bp,利差均值下降2bp。不同期限债券发行利差见表8。

二、地方政府债券二级市场情况

(一)现券交易情况

10月,地方政府债券二级市场现券交易金额5,362.38亿元。其中,银行间债券市场5,303.60亿元,上海证券交易所58.58亿元,深圳证券交易所0.20亿元。当月现券交易日平均换手率为1.15‰。

1-10月,地方政府债券二级市场现券交易金额64,050.01亿元。其中,银行间债券市场62,812.19亿元,上海证券交易所1224.53亿元,深圳证券交易所13.29亿元。1-10月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9,2020年1月-2021年10月现券交易日平均换手率见图7。

(二)投资者结构

截至10月末,银行间债券市场投资者持有地方政府债券283,618.82亿元,占比97.02%;柜台市场投资者持有95.05亿元,占比0.03%;其他市场投资者持有8,610.15亿元,占比2.95%。银行间债券市场投资者中,商业银行持有246,036.66亿元,占比84.17%;保险机构持有9,630.96亿元,占比3.29%;非法人产品持有10,000.85亿元,占比3.42%;其他境内机构持有17,840.55亿元,  占比6.10%;境外机构持有109.80亿元,占比0.04%。地方政府债券10月末投资者持有结构情况见表10、图8。

三、地方政府债券余额

截至10月末,全国地方政府债券余额294,802.54亿元,其中一般债券余额136,093.27亿元,专项债券余额158,709.27亿元。地方政府债券剩余平均年限7.7年(其中一般债券6.4年,专项债券8.8年),比2020年末增加0.8年。地方政府债券平均利率3.51%,其中一般债券3.51%,专项债券3.51%。

全国地方政府债券余额加上非政府债券形式存量政府债务1,746.65亿元,全国地方政府债务余额为296,549.19亿元,控制在全国人大批准的债务余额限额332,774.30亿元之内。

 

 (本文所有图表略见附件 )