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地方政府债券市场报告(2021年11月)

2022 年 02 月 11 日   来源: 政府债务研究和评估中心
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11月24日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署完善地方政府专项债券管理,优化资金使用,严格资金监管。

会议指出,近几年,贯彻党中央、国务院部署,地方债务管理取得积极成效,隐性债务减少,政府总体杠杆率稳中有降。今年以来,各地按照全国人大批准的新增额度,合理发行运用地方政府专项债券,有力支持了重点项目和重大民生工程建设。会议要求,面对新的经济下行压力,要加强跨周期调节,在继续做好地方政府债务管理、防范化解风险的同时,统筹做好今明两年专项债管理政策衔接,更好发挥专项债资金带动社会资金的作用,扩大有效投资,以利扩大内需、促进消费。一是加快今年剩余额度发行,做好资金拨付和支出管理,力争在明年初形成更多实物工作量。二是按照“资金跟着项目走”要求,梳理明年专项债项目和资金需求。省级政府要强化统筹,加强符合经济社会发展需要项目的前期工作和储备,适时推进成熟项目开工。三是统筹考虑各地实际和促进区域协调发展要求,合理提出明年专项债额度和分配方案,加强重点领域建设,不“撒胡椒面”,研究依法依规按程序提前下达部分额度。四是资金使用要注重实效,加强对投向等的审核和监管,严禁资金用于楼堂馆所、形象工程和不必要的亮化美化工程等。坚决制止资金挤占挪用、违规拨付、长期闲置。会议强调,要加强专项债资金审计监督和全面核查,发现问题必须严肃整改、严格问责,并实行收回闲置资金、扣减新增限额、通报负面典型等措施予以处罚。

11月11日,财政部发布《地方政府专项债券用途调整操作指引》(财预〔2021〕110号)。《操作指引》共七章十九条,对项目调整条件、项目调整程序、项目执行管理、信息公开、监督管理等提出明确要求。《操作指引》强调,专项债券资金使用坚持以不调整为常态、调整为例外,严禁擅自随意调整专项债券用途,严禁先挪用、后调整等行为。

 

11月,地方政府债券发行规模6,803.81亿元,环比减少1,956.79亿元,同比增加5,420.17亿元;平均发行期限16.83年,环比增加3.36年,同比增加4.54年;平均发行利率3.38%,环比上升3bp,同比下降20bp。债券二级市场现券交易8,887.52亿元。

1-11月,地方政府债券发行规模71,719.34亿元;平均发行期限12.07年,同比减少2.77年;平均发行利率3.37%,同比下降3bp。债券二级市场现券交易72,937.53亿元。

 

一、地方政府债券发行概况

(一)债券发行总体情况

11月,全国31个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团共发行地方政府债券283只,金额合计6,803.81亿元。具体情况如下:

按债券类型分,发行一般债券597.89亿元;发行专项债券6,205.92亿元。

按债券性质分,发行新增债券5,948.67亿元;发行再融资债券855.14亿元。

按发行场所分,通过中央国债登记结算有限责任公司(以下简称中央结算公司)发行5,376.96亿元,包含商业银行柜台市场发行3.30亿元;通过上海证券交易所发行1,087.43亿元;通过深圳证券交易所发行339.42亿元(见表1)。

从债券资金投向看,新增债券资金用于交通基础设施1,121.42亿元;市政建设及产业园区基础设施2,003.01亿元;保障性安居工程767.31亿元;生态环保236.32亿元;社会事业1,196.68亿元;农林水利520.60亿元;能源、城乡冷链物流基础设施69.45亿元;其他33.88亿元(见图1)。  

从还本方式看,河北省、山西省、吉林省、福建省、湖北省、湖南省、深圳市、广西壮族自治区发行36只本金分年偿还新增专项债券,共计633.13亿元;其他债券均采取到期一次性还本方式。

从发行地区看,31个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团11月发行了地方政府债券(见表2)。债券发行规模较大的有浙江地区819.66亿元、湖南省727.44亿元、广东地区643.62亿元(见图2)。

1-11月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券1903只,共计71,719.34亿元。其中,一般债券25,302.42亿元,专项债券46,416.92亿元。按债券性质划分,新增债券42,572.90亿元,再融资债券29,146.44亿元。1-11月新增地方政府债券发行规模(分地区)见图3。

1-11月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了再融资债券29,146.44亿元。其中,一般债券17,561.78亿元,专项债券11,584.66亿元。

(二)期限

11月,地方政府债券平均发行期限16.83年,环比增加3.36年,同比增加4.54年。其中,一般债券6.98年,专项债券17.78年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。

1-11月,地方政府债券平均发行期限12.07年,比2020年同期减少2.77年。其中,一般债券7.73年,专项债券14.44年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券45,538.43亿元,占比63.50%。2015年-2021年(1-11月)10年期及以上债券占比见图5。

(三)利率

11月,地方政府债券平均发行利率3.38%,环比上升3bp,同比下降20bp。其中,一般债券3.06%,专项债券3.41%。今年1-6月,平均发行利率在3.37%-3.48%之间窄幅波动,主要是货币市场利率走势较为平稳。第三季度,平均发行利率下降明显,主要是央行7月降准,8、9月货币政策稳健,市场流动性保持合理充裕。10月平均发行利率抬升,主要是宽货币预期有所减弱,地方债供给压力等导致。11月平均发行利率小幅上升,主要原因是10年及以上期限债券占比环比增加较多。2020年1月-2021年11月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2021年11月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。

1-11月,地方政府债券平均发行利率3.37%,比2020年同期下降3bp。其中,一般债券3.27%,专项债券3.42%。2021年1-11月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

(四)平均全场倍数、发行利差

从认购倍数看,11月地方政府债券发行平均全场倍数为22.09倍。其中,一般债券20.54倍,专项债券22.24倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。

从债券发行利差看,11月地方政府债券发行利差区间为14bp-41bp,利差均值为24bp。环比利差区间扩大,下限上升9bp,上限上升13bp,利差均值上升4bp。不同期限债券发行利差见表8。

二、地方政府债券二级市场情况

(一)现券交易情况

11月,地方政府债券二级市场现券交易金额8,887.52亿元。其中,银行间债券市场8,575.63亿元,上海证券交易所308.94亿元,深圳证券交易所2.95亿元。当月现券交易日平均换手率为1.36‰。

1-11月,地方政府债券二级市场现券交易金额72,937.53亿元。其中,银行间债券市场71,387.82亿元,上海证券交易所1533.47亿元,深圳证券交易所16.24亿元。1-11月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9,2020年1月-2021年11月现券交易日平均换手率见图7。

(二)投资者结构

截至11月末,银行间债券市场投资者持有地方政府债券288,583.38亿元,占比96.86%;柜台市场投资者持有86.29亿元,占比0.03%;其他市场投资者持有9,273.17亿元,占比3.11%。银行间债券市场投资者中,商业银行持有249,647.49亿元,占比83.79%;保险机构持有10,042.98亿元,占比3.37%;非法人产品持有10,875.51亿元,占比3.65%;其他境内机构持有17,907.71亿元, 占比6.01%;境外机构持有109.70亿元,占比0.04%。地方政府债券11月末投资者持有结构情况见表10、图8。

三、地方政府债券余额

截至11月末,全国地方政府债券余额300,214.99亿元,其中一般债券余额136,041.48亿元,专项债券余额164,173.51亿元。地方政府债券剩余平均年限7.8年(其中一般债券6.3年,专项债券9.1年),比2020年末增加0.9年。地方政府债券平均利率3.51%,其中一般债券3.51%,专项债券3.51%。

加上非政府债券形式存量政府债务1,746.65亿元,全国地方政府债务余额为301,961.64亿元,控制在全国人大批准的债务余额限额332,774.30亿元之内。

 

(本文所有图表略见附件)